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【行业资讯】一场报告吸引2000多人 姜超:中国正面临历史性选择

发表时间:2018-12-14 10:08

新浪财经12-12 21:04

一场报告吸引2000多人!专访姜超:中国正面临历史性选择

原创: 徐蔚


2018年12月12日,在“2019迎接否极泰来”的年度策略会上,海通证券(9.690,0.02,0.21%)首席经济学家姜超认为中国资本市场面临历史性的投资机会。他的报告引起现场近2000名投资者关注,上证报就投资者关心的话题对他进行了专访。


减税和改革值得期待


姜超认为,明年经济的压力比较大。一方面是今年的出口数据可能有所透支,另一方面是美国经济明年也会减速,所以明年中国的外需部分,不排除出现负增长的可能。


内需来看,地产压力比较大,明年的销售和投资都有可能出现负增长。基建投资能保持、消费也有所增长,综合来看,明年的经济增速可能降到6.5%以下。


过去针对经济下行压力,多是靠财政和货币政策来调节,通过财政支持基建,通过货币降息刺激市场。但是这一次货币政策空间比较有限。目前从企业、政府到居民部门的债务率都处于历史顶峰,而且加总之后中国经济整体的债务率也处于历史峰值。


货币政策主要是刺激房地产,从日本的经验来看,一直依赖房地产发展是非常危险的模式。所以相信中国这一次应该不会重启货币刺激的老路,而且在资管新规下,影子银行的大门关上了,以后也很难货币超发。


在此背景下,应对经济下行压力,一是依靠财政政策,二是通过改革的政策来释放全要素生产力。


所以明年有两方面改革值得期待,一是减税值得期待。


目前与美日等国家相比,中国政府债务率还比较低,有能力通过短期政府举债减税。这种模式是一个边际效应的改善,这个过程可以改善全社会的融资成本。


居民和企业是经济活力的基础,政府帮助其减轻负担,他们就可以轻装上阵,通过努力工作、提高效率,将来再把钱还给政府。这对经济长期的改善会有很大的帮助。


另一方面就是改革的政策,经济增长的潜力最终来源于生产效率的提升,未来可以进一步加大改革开放的力度,这个过程可以释放出红利,比如进一步开放国内市场、引入竞争;进一步市场化,放松管制等。


减增值税有利民企发展


要想真正给中国的居民和企业部门增收减负,其实最应该减的是增值税。


一方面,增值税是一个流转税,所有居民购物时都间接支付了增值税,因此减增值税意味着产品会自然降价,相当于变相提高了所有居民的收入。


另一方面,企业最大的税收成本就是增值税,因此如果大幅下调增值税税率,也能有效地减轻企业负担。按照海通的估算,如果我们再下调3%的增值税税率,尤其是把16%这一档税率下调到13%,就差不多可以额外减税1万亿以上,如果能达到这样的减税规模,将切实减轻居民和企业部门的负担。


减增值税,对民营企业非常有利。支持民营企业发展,给企业放贷款,未来还是需要还钱。减增值税,其实是直接把本金给企业,这是更有益的一种改善。


金融资产优于实物资产


未来中国的股票牛市是有希望的。目前国内市场整体处于债券牛市向新一轮股票牛市的切换过程中。这个切换的进程可能取决于未来减税的力度,包括对贸易战信心的一个改变。


目前上证50的股息率已经超过了10年期国债的收益率,虽然大家对明年的股市有很多担忧,但股市本身处于低谷,有配置的价值。无非是需要一个契机来启动,比如大家认为现在的一些政策开始兑现的时候。


中国正面临历史性选择,第一种选择是继续货币超发,其对应的是拉美滞胀模式,这意味着应该配置房子商品等实物类资产,而金融资产没有配置的价值,这其实是我们过去10年的经历。


第二种是大规模基建,对应的是日本式的长期萧条,对应的是债市长牛,股市长熊。


最后一种是美国式减税,对应的是股债双牛,尤其是创新将迎来长牛行情。


姜超表示,“我们认为未来中国会选择收货币、减税负,这意味着有望走向美国式的股债双牛之路,而当前中国资本市场面临着历史性的投资机会。”

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